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近日，央行宣布將于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，顯示出貨幣政策的寬松走向。對(duì)于明年宏觀政策的走勢(shì)，在11月27日于上海舉辦的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明表示，明年貨幣政策和財(cái)政政策都需要進(jìn)一步放松，但是貨幣政策進(jìn)一步放松的效果較為有限的，應(yīng)以降息為主，下階段對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)主要應(yīng)依靠財(cái)政政策放松。

張明表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最主要矛盾依然是總需求不足，依然是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增速顯著低于潛在增速。因此，當(dāng)前最主要的問題是怎么讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速盡快回歸到潛在增速上來(lái)。最重要的，還是要更好地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

關(guān)于貨幣政策的前瞻，張明表示，自今年二季度以來(lái)，中國(guó)貨幣政策是比較寬松的，包括多次的降準(zhǔn)與降息。但從當(dāng)前的金融指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)上不缺流動(dòng)性，也不缺信貸資金的供給，真正稀缺的是信貸需求。當(dāng)下，很多企業(yè)家不愿意新增投資，很多居民不愿意加杠桿。全國(guó)范圍內(nèi)今年發(fā)生了大量購(gòu)房者提前還貸的現(xiàn)象。如果眾多企業(yè)和居民都不愿意加杠桿，反而激進(jìn)地去杠桿，那么無(wú)論是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是對(duì)于金融穩(wěn)定而言都是非常大的威脅。

張明說(shuō)：“在當(dāng)前形勢(shì)下，誠(chéng)然寬松貨幣政策不是萬(wàn)能的，但是沒有寬松貨幣政策卻是萬(wàn)萬(wàn)不能的?！彼运J(rèn)為，2023年貨幣政策依然有放松的空間，但應(yīng)更多以降息為主。當(dāng)前降息的必要性高于降準(zhǔn)的必要性，因?yàn)榻迪⒛軌蚪档推髽I(yè)和居民的貸款成本，有助于激發(fā)他們的信貸需求。與此同時(shí)，也需要財(cái)政政策大舉放松來(lái)激活信貸需求。值得一提的是，結(jié)構(gòu)性貨幣政策和窗口指導(dǎo)，在中國(guó)的具體國(guó)情下依然能夠發(fā)揮不可替代的作用。

關(guān)于財(cái)政政策的前瞻，張明認(rèn)為，從總量來(lái)講，2023年財(cái)政政策應(yīng)進(jìn)一步放松。一是明年中央財(cái)政赤字占GDP的比重應(yīng)該重返3%以上，甚至更高一些。二是地方專項(xiàng)債增量發(fā)行規(guī)模明年應(yīng)該超過5萬(wàn)億元，因?yàn)閷ｍ?xiàng)債已經(jīng)成為地方政府推動(dòng)基建投資最重要的融資來(lái)源之一。三是明年國(guó)債發(fā)行規(guī)模也應(yīng)該明顯提升，不排除再度發(fā)行特別國(guó)債的可能性。相比于地方債，國(guó)債是成本更低，更可持續(xù)的融資方式。第四，今年下半年中央出臺(tái)的由國(guó)開行和農(nóng)發(fā)行主導(dǎo)的政策性開發(fā)性金融工具，對(duì)地方政府幫助非常大。因?yàn)樵擁?xiàng)資金可以作為地方項(xiàng)目投資的資本金，從而可以幫助地方政府更好地撬動(dòng)金融杠桿。張明認(rèn)為，政策性開發(fā)性金融工具在明年應(yīng)該進(jìn)一步延續(xù)。除此之外，財(cái)政政策放松除總量進(jìn)一步放松之外，更要想方設(shè)法提高財(cái)政政策的執(zhí)行效率。

另外，對(duì)于匯率，張明認(rèn)為明年人民幣兌美元匯率沒有再大幅貶值的空間，短期人民幣兌美元匯率有望在6.9至7.4之間波動(dòng)。他表示，隨著美元指數(shù)在明年上半年觸頂，明年下半年開始回落，人民幣兌美元匯率有望在明年下半年出現(xiàn)明顯反彈。而一旦人民幣匯率反彈，中國(guó)央行放松貨幣政策的空間就會(huì)進(jìn)一步打開。換言之，現(xiàn)階段容忍匯率雙向波動(dòng)有助于拓寬貨幣政策獨(dú)立性空間，而一旦人民幣匯率進(jìn)入新的升值周期，中國(guó)央行就可以更加自如地根據(jù)國(guó)內(nèi)形勢(shì)需要來(lái)靈活調(diào)整貨幣政策。

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